银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接停(tíng)牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国(guó)《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收(shōu)购(gòu)方担心承担过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行注资300亿美(měi)元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美(měi)国(guó)财政部无(wú)意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市(shì)场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道(dào)这家(jiā)银行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道(dào)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司是(shì)否(fǒu)会对(duì)此家银行发表“破产声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的(de)接管）目前(qián)正变(biàn)得(dé)越(yuè)来越有可能，因(yīn)为第一共和银(yín)行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内(nèi)跌幅(fú)快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大(dà)于预期(qī)，由于(yú)市场消化(huà)了疲弱的美(měi)国(guó)经(jīng)济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加(jiā)，油价(jià)周三延(yán)续前一交易日的跌(diē)势，目前(qián)已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进一步(bù)减(jiǎn)产以来(lái)的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再(zài)创(chuàng)历史新低(dī)，最新报道(dào)称(chēng)，美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银(yín)行从(cóng)美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一(yī)边是(shì)银行(xíng)系统危机以及由此(cǐ)扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美(měi)联储会如何(hé)选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于(yú)美联储货(huò)币(bì)政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加(jiā)息(xī)力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅(jǐn)仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经(jīng)济(jì)减速，但是据我(wǒ)们测(cè)算当前(qián)美国私人(rén)部(bù)门资产负(fù)债(zhài)表受(shòu)冲击的影响大(dà)约将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期(qī)经(jīng)济(jì)减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联(lián)储加(jiā)息的经验(yàn)来看，高通胀下的美(měi)联储加息并不会因(yīn)经(jīng)济减速而转向。此外(wài)，美(měi)国(guó)地区银(yín)行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于(yú)当(dāng)前美国(guó)商业银行(xíng)危机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆(bào)发时过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统性(xìng)风(fēng)险暂难(nán)发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货(huò)研究院(yuàn)首席宏观(guān)分析师(shī)赵(zhào)旭(xù)初同样(yàng)认为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美(měi)联储也不(bù)会轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事(shì)件来看，政策部门(mén)应对(duì)危机的速度(dù)和积极性(xìng)非常(cháng)高，在这种形式下，去押(yā)注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前(qián)市场主流的(de)预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一(yī)定(dìng)降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是出(chū)现了几(jǐ)乎(hū)失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构或(huò)者非(fēi)金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，对于美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进一步回落多少这(zhè)一(yī)争论，全球(qiú)知名(míng)机构(gòu)的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联(lián)环(huán)球投资和(hé)西部信托(tuō)等公司认为，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央(yāng)行将在加息(xī)方面(miàn)取得胜(shèng)利(lì)，即使这(zhè)意味着继续加(jiā)息(xī)、控制通胀到2％的(de)目标可(kě)能会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的(de)政(zhèng)策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消(xiāo)费(fèi)来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济(jì)继续减(jiǎn)速也是大概(gài)率事件。然(rán)而，由于美国居民消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑，但(dàn)在(zài)2月还是(shì)维持正(zhèng)增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系(xì)统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵(guì)金(jīn)属温和反弹(dàn)也可(kě)以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未来(lái)并(bìng)不(bù)排除由于经济严重减速(sù)加快导致大规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美国(guó)居民部门信(xìn)用卡违约率上(shàng)升(shēng)是相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀高利(lì)率经济下(xià)行的(de)环境(jìng)下(xià)，居民部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已经经过(guò)了十年(nián)的去(qù)杠(gāng)杆(gān)，本身资产负债(zhài)处于一个相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化，即(jí)便银行利率(lǜ)在(zài)飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的(de)需求仍然(rán)十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的(de)催化有两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息(xī)结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一个容易出风险的时间段；二(èr)是能(néng)够(gòu)激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更(gèng)多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场对(duì)全球经(jīng)济的(de)预期想要(yào)进(jìn)一步边际改善(shàn)是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近(jìn)日A股(gǔ)的(de)主线题材下跌(diē)与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避险情绪升(shēng)级(jí)的导(dǎo)火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭(xù)初(chū)认为，今(jīn)年大的(de)宏观周期和(hé)前(qián)几(jǐ)年有所不同，国(guó)内和海外出现明(míng)显(xiǎn)的(de)周(zhōu)期背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以不(bù)至于(yú)出现单(dān)边的持(chí)续性共振，这就导致各(gè)类风(fēng)险资产难(nán)以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适(shì)的操作思路(lù)应该是“在下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。<怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接/p>

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的(de)影响下，昨(zuó)日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所有色金属(shǔ)研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一(yī)个触发(fā)因素(sù)，一(yī)是临近(jìn)美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提(tí)前流出规避(bì)不确定(dìng)性风险；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银(yín)行业危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有色(sè)板块全(quán)面(miàn)下行(xíng)的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在(zài)衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和(hé)全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低(dī)。加息预期降低后(hòu)又(yòu)不得不面对高企的通(tōng)胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊话(huà)加息不应停止，市(shì)场又(yòu)继续预测(cè)衰退，周而复始。”国(guó)海良时期(qī)货有(yǒu)色(sè)金(jīn)属分析师何(hé)燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面(miàn)临五一假期，之前(qián)看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也(yě)使(shǐ)得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看(kàn)，何(hé)燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较(jiào)为明显，而镍和(hé)锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色一度出(chū)现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随(suí)着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工率却(què)出(chū)现(xiàn)接连(lián)下降，社会(huì)库存虽然持续(xù)去化，但速(sù)度较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二(èr)是(shì)部分下游加(jiā)工企业(yè)订单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成品(pǐn)库存(cún)较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着(zhe)之(zhī)前的“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或(huò)者(zhě)说(shuō)3月份的(de)高开(kāi)工透(tòu)支了部分(fēn)旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环(huán)境并不支持(chí)价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来(lái)，资金从有(yǒu)色(sè)市(shì)场(chǎng)流出规(guī)避(bì)不确定性风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近段时(shí)间对利(lì)空因(yīn)素的集中体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大(dà)幅走弱(ruò)，因(yīn)此若(ruò)价格在(zài)节前持续(xù)表(biǎo)现偏(piān)弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的行业(yè)数据来(lái)看，下游需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复(fù)苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最(zuì)近几周出现(xiàn)了(le)高位(wèi)停滞，没有进(jìn)一步的(de)增(zēng)长，可能(néng)和(hé)旺(wàng)季(jì)慢慢过去也(yě)有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值普(pǔ)遍(biàn)也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也(yě)不大，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格(gé)一(yī)旦大跌到(dào)目前(qián)的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现(xiàn)，错综复杂之(zhī)下走势(shì)也(yě)表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过(guò)于一致(zhì)，主(zhǔ)流(liú)观点认为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能(néng)不会(huì)降(jiàng)息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场(chǎng)过于一致的情况。因(yīn)为美通胀(zhàng)高位持(chí)续，美联储的(de)结果导向很(hěn)可能使得加(jiā)息时间或者幅度(dù)超(chāo)预期(qī)，这样市场就(jiù)会(huì)有(yǒu)超预期的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色(sè)板块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较确定的，需(xū)求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是向(xiàng)下而(ér)不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空思(sī)路(lù)，投(tóu)资者(zhě)可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来的预期，更多(duō)的(de)是反映(yìng)市场(chǎng)对未来(lái)一(yī)个季度、半(bàn)年度(dù)甚至(zhì)更(gèng)长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对(duì)有色(sè)板块的短期或短线影响并不显著，短(duǎn)期可关(guān)注供求现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风险事(shì)件上(shàng)。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的(de)是(shì)在多(duō)空分歧的(de)位置和时间节点(diǎn)突发(fā)未(wèi)知的(de)风(fēng)险事件，从(cóng)而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来持(chí)仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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