财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上(shàng)述决(jué)议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级(jí)债作为标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的(de)排(pái)名(míng)条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的(de)优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗(jué)定在这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债(zhài)务和(hé)次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美(měi)元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支(zhī)出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开(kāi)始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会(huì)，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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