金融界5月15日(rì)消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平。本周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周五(wǔ)曾(céng)经有消息(xī)称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公开(kāi)表(biǎo)示目前实(shí)际利率的水平是比较合(hé)适，且4月28日政治局会议(yì)对一季度的经济复苏给(gěi)予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税大月，需要关(guān)注下周缴税(shuì)周对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒(méi)体(tǐ)报道称太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询，自(zì)5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析，预计银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款利率上限(xiàn)的下调有助于(yú)缓解银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近(jìn)期部分银行调降存款利(lì)率，严格(gé)上(shàng)不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄。因此，存款利率客观上可(kě)减轻银(yín)行负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费及(jí)向金(jīn)融(róng)资产(chǎn)流(liú)入(rù)。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多(duō)地(dì)中(zhōng)小银行(xíng)（地方农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告下调人民(mín)币(bì)存款挂牌利率，下(xià)调幅太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询(fú)度在10-45bp不等(děng)。据《经(jīng)济观(guān)察网(wǎng)》等权威媒体(tǐ)报(bào)道(dào)，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银(yín)行存(cún)款利(lì)率调降严格意义(yì)上并非(fēi)真的降(jiàng)息(xī)。归根结底，本轮存(cún)款利率调(diào)降也(yě)属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进(jìn)一步(bù)深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存(cún)款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有望进一(yī)步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资(zī)本市(shì)场(chǎng)等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度上可以疏(shū)通流动性淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连(lián)调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商(shāng)行、农商行，因此压降存款成本、规(guī)范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金(jīn)融资产流入；回归基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息资产和(hé)长期国债。客(kè)观上，本(běn)轮银行下降存(cún)款(kuǎn)利率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债端成本，保护(hù)银行(xíng)净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上(shàng)可以促使存(cún)款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得刺(cì)激难度较(jiào)大，倾向于认为消费环比修复最快(kuài)的时候已经太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询过去(qù)。再回(huí)归经济基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味(wèi)着长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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